第二天上午，秦知远把三家机构的投委反馈打印出来，放在林听晚桌上。

纸张按颜色夹了书签。

红色是远舟，蓝色是见山，黄色是一家新进来的高估值机构，名字叫启明桥。

启明桥昨晚十点才发来初步意向，邮件标题写得很漂亮：关于野月本轮融资的积极建议。

积极两个字，落在融资桌上，通常不只代表喜欢。

林听晚翻到第一页，启明桥给出的投前估值比见山高出将近一成半，投资金额也更大，还愿意把一部分老股受让额度让给员工期权池扩容。

邮件后面附了三条「核心支持」：新消费渠道资源、内容投放资源、后续轮融资背书。

秦知远站在白板旁，已经把数字写出来了。

「如果只看价格，启明桥最优。」他说，「投前高，稀释少，账上现金厚一点。

后面谈渠道，他们跟两家头部便利系统关系不错，对野月的即饮小瓶装是有帮助的。」

梁舒把电脑接上投影，屏幕上是《投资条款对照表V1.

0》。

表格左边列机构，右边一排排是估值、投资额、交割前提、董事席位、保护性条款、反稀释、回购、信息权、预算审批权。

唐棠盯着估值那一栏，小声说：「高这么多，至少能少卖一点股份。」

「少卖股份不等于少让权。」陈砚秋把另一份文件推到桌中央，「看条款。」

她用红笔圈出了启明桥的五处要求。

第一，重大事项一票否决范围包含年度预算、单笔超过三十万的市场投放、核心岗位任免；第二，若十二个月内未完成约定收入，投资方有权要求下轮估值不高于本轮；第三，完全棘轮反稀释；第四，创始团队三年内离职触发回购；第五，每月提交经营明细至SKU和渠道层级。

会议室里的人都安静了一下。

秦知远看了陈砚秋一眼：「这些都可以谈。

启明桥先把保护写满，是他们法务习惯，不代表最后签成这样。」

「可以谈，和可以接受，是两回事。」陈砚秋语气不重，却没有退，「他们给高估值，是用控制权条款把风险拿回去。

预算审批到三十万，野月后面任何一次节点投放都要等投资人点头。

完全棘轮反稀释，下一轮只要市场环境不好，创始团队稀释会被放大。

收入对赌换成估值限制，名字不叫对赌，效果差不多。」

唐棠翻着表格：「见山估值低一点，但治理条款松很多。」

「见山要一个观察员席位，保护事项集中在增发、清算、关联交易、资产出售。」陈砚秋说，「信息权也更像常规财务报表，不要求每个月看SKU底表。」

梁舒补了一句：「远舟资源强，但秦总你们那边也提了渠道扩张节奏，要我们在六个月内完成华东三十城铺货。」

秦知远没有否认。

他把远舟那页抽出来，指着下面的备注：「远舟的逻辑是，野月现在复购验证刚跑出来，必须趁窗口期抢货架。

如果太稳，等同类品牌跟上来，议价权就没了。
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