终版协议发来时，已是次日傍晚，野月办公室外的天已经黑透了。

群里却比白天更热闹。

财经号刚推送了一条消息，说新消费赛道回暖，某低糖饮品品牌完成近亿元融资，估值比上一轮翻了三倍。

渠道负责人把链接转进了「路演核心组」，后面跟了三个烟花表情。

唐棠也发了一句：「我们明天要不要把估值预期再往上提一点？」

林听晚没有立刻回复。

电脑屏幕上同时开着两份文件，一份是昨晚改到凌晨的品牌壁垒附件，里面按复购周期、口味记忆点、渠道留存和用户推荐语列了四张表；另一份是青岚发来的《A轮投资协议终版修订稿》。

文件名里有「终版」两个字，右侧批注却密密麻麻，像一张看起来平整、实际全是暗扣的网。

陈砚秋端着咖啡走进会议室，把门带上。

「估值新闻看到了？」她问。

「看到了。」林听晚把光标停在第十二条，「群里也看到了。」

陈砚秋把咖啡放在她手边，没有坐下，先弯腰看屏幕。

「那就更要慢一点。

新闻写的是估值，不写清算优先权；写融资金额，不写否决事项；写创始人风光，不写董事会席位。」

林听晚笑了一下，笑意很浅：「你怕我被数字冲昏头？」

「我怕团队被数字冲昏头。」陈砚秋说，「你未必会，但他们这几天太累了，最容易把融资当成胜利本身。」

这句话落下来，会议室安静了几秒。

从压力测试到品牌壁垒，野月被人反复翻开账本。

每个漂亮词都被拆成证据，每个增长点都要接上底表。

现在投资人终于愿意给出一版看起来不错的协议，估值不低，到账节奏也快。

桌边几个人的手机都亮着，群里已经有人把估值新闻的标题截了图。

可林听晚知道，融资不是颁奖典礼。

点开批注栏。

陈砚秋已经把高风险条款标成红色：一倍参与型清算优先权；重大事项需投资人同意；后续融资未达约定目标触发经营调整建议；新增渠道预算超过年度计划百分之十五需董事会审批；创始团队关键岗位变动需提前书面通知。

其中最刺眼的是「经营调整建议」几个字。

协议正文写得很温和：若公司连续两个季度未达成经董事会确认的收入目标，投资人有权提出经营调整建议，并要求管理层在十五个工作日内提交整改方案。

乍一看不是对赌，没有回购，也没有罚息。

可陈砚秋在旁边批了一行字：建议权与整改义务绑定，若目标设置过激，可能变相干预经营节奏。

林听晚往后翻，附件三果然写着收入目标。

便利店渠道扩张速度被放在第一行，明年上半年试点门店数量要从二十家跳到一百二十家；线下渠道收入占比不得低于总收入的三十五个百分点。
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