林深点开F10，把财务数据调了出来。

营收同比下滑8%，上市以来第一次负增长。

毛利率从28%掉到23%，掉了5个百分点。

存货周转从65天拉长到95天，应收账款从40天拉长到70天。

营收下滑、毛利萎缩、存货积压、回款变慢——四个信号同时出现。

这家公司不是在“调整”，是在“恶化”。

打开了行业数据，把白色家电板块二十几家公司的数据过了一遍。

营收还在增长的公司，股价平均跌幅只有5%左右。

营收开始下滑的公司，股价平均跌幅超过25%。

云创科技属于后者，家美电器呢？

营收还在增长，但增速从15%降到了8%。

如果增速继续下滑，明年可能就是零增长甚至负增长。

林深拿起手机，给苏晚发了一条消息。

“过来一下，有个东西给你看。”

林深把屏幕转向她。

“云创科技。

你做家电的，看看这家公司。”

苏晚凑近屏幕，看了一会儿。

“营收下滑8%，毛利掉了5个点，存货和应收都在拉长。”她皱了皱眉，“这已经不是‘调整’了，这是‘恶化’。

家美电器至少营收还在增长，这家已经开始往下掉了。”

“再看一下行业整体。”

苏晚把白色家电板块的数据调出来，看了一会儿。

“板块在分化。

头部还能撑住，中后排的在加速掉队。

家美电器还在‘增长’的尾巴上，云创科技已经掉下去了。”

“那你的判断是什么？”

苏晚沉默了一会儿。

“白电这个赛道，可能要进入下行周期了。”

林深看着她，没说话。

苏晚低下头，手指在桌沿上轻轻敲了两下。

“我去年推家美电器的时候，行业景气度还在上行。

消费升级、房地产后周期、三四线渗透率——这些逻辑现在都在弱化。

而且云创科技这个案例说明，问题不是家美电器一家的问题，是整个中后排都在出事。”

她抬起头。

“我想换赛道。”
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