第二天下午两点，盛远研究部的会议室里，今天的主角是石智勇，他的第一只票——滨南电路，正式上投决会。

人来得很齐，投委会的五位成员，林深、江哲、陈默、刘志远、张磊都在各自的位置上坐着。

后排旁听的研究员也来了不少，1号基金这边，苏晚坐在靠门的位置，手里端着咖啡杯。

周学明挨着她，笔记本摊在膝盖上，笔帽已经摘了。

陈新石坐在周学明旁边，面前放着一份打印好的报告。

旁边是几个来学习新人，每个人都带了笔记本。

石智勇站在屏幕前面，ppt的封面投在幕布上——滨南电路：5G通信pcb核心供应商，目标空间45%。

林深坐在长桌左侧，面前放着石智勇的报告。

他翻到第一页，抬起头看了石智勇一眼。

“开始吧。”

石智勇深吸了一口气，按下翻页键。

“滨南电路是国内通信pcb领域的核心供应商，主营业务是基站pcb和服务器pcb，客户以国内头部通信设备商为主。”

他翻到下一页，“5G基站建设进入高峰期之后，设备商最先受益，设备商的上游供应商紧随其后。

滨南电路属于5G产业链上游业绩兑现最早的一批标的。”

ppt翻到调研数据那一页。

“我在南通和滨海两个基地都跑了，南通是新基地，产线开工率在八成五到九成之间，还有一条新线在调试，下半年投产后产能还能再往上提。

滨海是老厂，产线基本开满了。

两个基地加起来，今年产出比去年至少多30%。”

“订单这块，5G相关的订单去年才占两成多，现在已经涨到四成以上了。

销售那边的单子已经排到了下半年，手上能看到的订单大概能覆盖五六个月。”

他翻到客户分析那一页。

“滨南电路的客户集中度比较高，前几大客户占了营收六成左右，主要是那几家通信设备巨头。

但这几家客户的订单稳定性强，付款能力也在行业里属于最好的。

而且公司正在拓展服务器和数据中心方向的客户，占比在慢慢提升。

Ic封装基板这块也在布局，产线在建设中，预计明年投产。”

石智勇翻到最后一页估值。

“我用两套估值方法交叉验证，dcF模型假设未来三年营收复合增长率35%，折现率9%，永续增长率3%，目标价比现价有50%左右的空间。

用可比公司法，选了国内几家通信pcb企业做横向对比，滨南电路在毛利率和RoE上都高于行业平均，但估值倍数反而偏低。

综合评估下来，估计上浮空间大概在45%左右。”

他放下遥控器。
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