接下来是快乐港湾的廖俊，他上台的步速比周鹤鸣快了不少，ppt的风格也更犀利。

标题是《贸易摩擦下的行业避险与受益推演》。

“中美贸易摩擦是未来一到两年最大的外部不确定性。”

廖俊没有寒暄，直接切入主题，“我们团队做了三种情景推演——基准情景、乐观情景和悲观情景。

不同情景下，行业的受益和受损逻辑完全不同。

基准情景假设加征关税范围不再扩大，这种情况下进口替代的科技板块是最确定的受益方向。

乐观情景假设谈判取得实质性进展，出口导向型的制造业和消费品会有修复行情。

悲观情景假设关税全面升级，这种情况下必须超配内需驱动的消费和基建。”

他翻到一张矩阵图，上面用红绿两色标注了不同情景下各板块的配置建议。

“无论在哪种情景下，消费和科技都是必须超配的两条主线。

消费的确定性来自内需，科技的确定性来自国产替代。

这两条逻辑线不受贸易摩擦的影响。”

林深盯着廖俊的矩阵图看了很久，这种分情景推演的方法跟他自己做投资决策时的思路很像——先算最坏的情况，再算最好的情况，然后在风险可控的前提下追求最大弹性。

但廖俊做得更系统，三种情景各有具体的数据模型支撑。

去年市场下跌这么多，还能做到行业第一，确实手里有两把刷子。

接下来是瑞银新加坡的陈志敏，他上台的时候手里没有拿讲稿，只带了一个U盘。

“我代表瑞银亚太团队，跟各位分享我们对全球大类资产配置的最新看法。”

“从全球资金流向来看，新兴市场正在经历新一轮的资本流入周期。

美联储加息进入尾声，美元走弱，资金从发达市场向新兴市场回流的趋势已经确立。

在这个大背景下，A股是我们在亚太区域的首选配置方向。”

他翻到一张全球资金流向热力图。

“目前瑞银观点是，看好消费和科技两大主线。

消费的逻辑在于中国中产阶级的持续扩大和消费升级趋势，科技的逻辑在于政策扶持和国产替代加速。

这两条主线将在未来三到五年持续跑赢大盘。”

陈志敏的ppt里引用了瑞银全球研究团队的数据，覆盖面从美国消费者信心指数到中国pmI，从全球半导体出货量到中国新能源汽车销量，信息量极大。

他的发言让林深心中震惊好一会了，这就是外资机构的优势，全球视野加上本地研究，视角的广度和深度都不是一般私募能比的。

最后上台的是野川证券的冈部健田，他走到讲台前，翻译站在讲台侧面，手里拿着一个笔记本。

冈部健田的ppt做得极为精致，每一页都同时标注了中文、日文和英文三种文字。

他的演讲主题是《外资视角下的A股估值中枢与持仓展望》。

他首先展示了北向资金从2014年沪港通开通以来的累计净流入曲线，这条曲线在过去五年中几乎没有太大的回撤，一路稳步攀升。

然后他将A股目前的估值水平与日本80年代、韩国90年代的同类阶段做了横向对比，用历史数据推演了A股未来可能出现的估值中枢上移趋势。

“我们测算，如果mScI将A股的纳入因子从目前的5%逐步提高到20%以上，仅被动指数基金跟踪这一项，未来三到五年将带来超过600亿美元的增量资金。”

冈部健田翻到一张外资持仓结构分析图，“目前外资在A股的总持仓占流通市值的比重约为3%到4%，远低于日本和韩国开放资本市场初期的水平。

如果这一比例在未来十年逐步提升到10%到15%，对应的资金流入规模将达到万亿级别。

外资持续流入，将是推动A股估值中枢上移的核心驱动力之一。
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