尽调资料包第三版发出去不到二十分钟，会议室的门又被推开。

那是第二天上午。

见山请来的商业尽调顾问姓罗，手里夹着一叠打印件，第一页不是野月的品牌页，而是一张投放费用表。

他没有寒暄，坐下后把纸推到桌中央。

「我先问一个不太好听的问题。」罗顾问点了点表格里三月到六月的费用列，「野月现在的声量，到底有多少是品牌资产，有多少是钱买出来的？」

唐棠刚把水杯放下，指尖一顿。

月度现金流压力测试还停在投影幕上。

八月和十月两处红色标记没有删，像提醒，也像质询。

财务模型把烧钱的边界钉出来之后，品牌页上那些好看的词都变得轻了。

低糖、不牺牲口感、职场女性自用、健康零食新选择。

罗顾问把其中几句用荧光笔圈了出来：「这些我都能理解。

但投委会需要知道，如果八月不能继续加大投放，十月还要压缩预付款和渠道试错，野月的品牌声量会不会塌。

你们的资料包里写用户自发传播强，证据在哪里？」

梁舒下意识看向林听晚。

林听晚没有替她回答，只把电脑转向梁舒：「拿原始证据，不拿总结页。」

梁舒立刻打开资料室，权限记录弹出一行更新日志。

她昨晚把品牌资料夹拆成四个子文件：搜索后台截图、晒单链接池、脱敏用户标签、复购表。

文件名很土，却比ppt里那句「口碑增长」硬得多。

第一张投到屏幕上的，是搜索后台截图。

「这是电商平台和小红书站内搜索合并口径。」梁舒把鼠标停在六月自然搜索占比那一列，「三月自然搜索进店占比百分之二十一点六，四月二十七点三，五月三十二点九，六月三十八点四。

同期品牌词搜索占比从百分之十二涨到百分之二十六。

这里剔除了品牌投放关键词，剔除了达人挂链带来的付费入口。」

罗顾问抬手：「剔除规则谁做的？」

「数据运营小赵做第一版，我复核，陈总看过口径。」梁舒切到旁边的说明表，「付费搜索、信息流跳转、达人专属码、直播间短链都归入付费入口。

用户手动输入野月低糖饼干、野月夜班零食、野月不腻这类关键词，归自然搜索。

我们保留了后台截图和导出时间。」

陈砚秋补了一句：「导出文件有哈希校验，资料室里只放只读版。」

罗顾问看了她一眼，没再纠缠这一点。

他翻到投放费用表：「但三月到六月，你们投放费用也在涨。

自然搜索占比上升，不代表不是投放教育出来的。」

这句话把问题往深处推了一层。

秦知远坐在右侧，神色有些紧。

他喜欢漂亮增长，但也知道，若品牌壁垒被认定为投放堆出来，估值里的溢价会被直接削掉。

林听晚站起身，把白板上「品牌壁垒」四个字擦掉，重新画了三段箭头。
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