两天后，冀牛能源的投决会。

苏晚站在屏幕前，把报告从头到尾讲了一遍。

行业背景、公司概况、成本优势、产能利用率、库存周转，每一页ppt都过得很快。

翻到估值那一页的时候，她停了一下。

“预期上涨的空间是35%。”

周远山靠在椅背上，翻着面前的报告，目光在估值模型那几页多停了几秒。

“其他人有什么问题？”

林深先开口，“冀牛能源的调研我去的，基本面很扎实，甲醇价格在2400附近企稳了，最坏的时间点已经过去了，我建议买两个亿。”

话说完了，会议室里安静了两秒。

周远山正准备合上报告，江哲忽然开口了。

“我有个问题，报告里写甲醇价格在2400到2600区间，冀牛的利润弹性在25%到40%——这个前提是甲醇价格能在这个区间稳住，但你们判断2400是底的依据是什么？”

他翻开面前那页数据，目光扫过去。

“甲醇价格从高点下来跌了将近四成，下游开工率还在往下走。

这两个信号放在一起，怎么看都不像底部确认，更像是在摸底。

如果2400不是底，再往下杀一波，跌到2100甚至更低，冀牛的利润弹性还能有25%吗？”

会议室的气氛变了。

几个人的目光从报告上抬起来，落在江哲身上。

江哲没有停，问题一个比一个具体。

“还有一点。

环保限产的时候冀牛比民企扛得住，报告里把这点当成了优势，但换个角度看，环保限产什么时候松、能持续多久，政策层面的变量太大了。

去年多少家煤化工企业因为环保督察被停了产？

冀牛再是国企，也不是刀枪不入。”

他把报告合上，看着苏晚。

“我没有否定冀牛的意思，但建仓之前，甲醇价格的底部判断需要有一个更强的逻辑支撑。

不然两个亿的仓位建完了，甲醇再跌，到时候止损线怎么设？

十个点？

十五个点？

止损设在多少，取决于我们对自己判断到底有多大的确定性。”

周远山没有急着表态。

他把目光从江哲身上转向林深。
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