下午两点，座谈会准时开始。

华茅酒业的管理层出席阵容和昨天参观时一样务实，董事长许汉军、cFo高峰、渠道管理负责人、生产负责人全部到场。

许汉军六十岁出头，头发花白但精神很好。

会议由华曜证券的陆光明主持，他先请董事长许汉军做了一个简短的开场。

没有ppt，没有长篇大论。

“华茅酒业的核心竞争力，各位在昨天的参观中应该已经有了直观的感受。

基酒储备、酿造工艺、品牌积淀，这些东西不是一朝一夕能建立起来的。

公司这几年在渠道改革上做了很多尝试，包括今年推出的商超直供政策，目的是让终端价格更透明，让真正想喝酒的消费者能用合理的价格买到酒。

渠道改革会带来一些短期的财务数据波动，但从长期来看，这是公司必须走的一步。”

许汉军说这句话的时候，右手食指在那份没有打开的提纲上轻轻点了一下，像是在为这段早已烂熟于心的说辞敲下一个隐形的着重号。

林深注意到，他的指节粗大，不像常年坐办公室的人——后来陈维平告诉他，许汉军是从车间技术员一路做上来的。

林深把几个关键词记下来：渠道改革、短期波动、长期必须走。

这几句话为接下来的财务数据解读和问答环节定了调。

董事长已经把大方向说清楚了，cFo负责解释具体的财务变化，渠道负责人负责讲落地进展，生产负责人负责回答产能问题。

接下来cFo高峰开始介绍财务数据。

林深注意到他的领带有些歪，应该是中午吃饭时松开了，下午重新系的时候没照镜子，这个细节让他莫名觉得这个人比较实在。

“2018年全年营收736亿，同比增长26%，归母净利润352亿，同比增长30%，是上市以来最好的一年。

分红方面，每十股派145元，分红占净利润的比例是52%。

公司账上有充足的现金流来保障持续分红。”

“2019年一季报方面，4月4日已经发了预告。

一季度营收216亿，同比增长22%，归母净利润112亿，同比增长32%，大幅超出全年14%的业绩指引。”

“但有两个数据需要向各位说明，一季度经营现金流同比下滑幅度较大，核心原因是我们今年调整了经销商打款政策，不再要求经销商在年初一次性锁定全年货款。

预收款也从去年末的高位有所回落，这个调整是一次性的财务处理方式变化，不代表经销商打款意愿下降。”

高峰特意停顿了一下，目光扫过台下的机构代表。

“我知道各位对这两个数据有很多疑问，接下来的问答环节可以畅所欲言。”

林深在笔记本上写了几个字：现金流，打款政策调整。

预收款回落，一次性财务处理。

他在后面打了一个问号，政策调整背后有没有经销商配合度的问题？

这个念头刚冒出来，嘉时基金的周鹤鸣已经举起了手。

“关于全年业绩指引，公司此前给出的增速是14%左右。
本章未完，请翻下一页继续阅读.........