林深心里已经有了比较清晰的判断，但他没有马上在笔记上下结论。

他在等。

消费升降级的争论是廖俊最关心的议题，也是林深自己在出发前就想让管理层回答的问题。

但他不想抢在廖俊前面问——这个问题由管理全行业第一基金的基金经理来问，分量不一样。

快乐港湾的廖俊合上面前的一季报预告，手指交叉放在桌上，像是准备问一个他已经想了很久、但一直没找到合适的人来回答的问题。

“当前市场对消费趋势的争论很大，有人拿拼多多三年上市的例子，说国内已进入消费降级的大趋势，便宜才是王道。

也有人拿华茅业绩连年增长为例，说消费升级才是主流，消费者愿意为品牌和品质支付溢价。”

他停了一下，会议室里明显静了几分。

前排好几个基金经理停下了笔，目光从笔记本上抬起来。

这个问题太大了，大到没人能三言两语说清楚。

“两派观点都有数据支撑，谁也说服不了谁。

如果消费降级是大趋势，华茅应该是第一个受到冲击的。

但过去几年的业绩却一直在往上走。

所以我想听听华茅管理层的真实判断，你们怎么看当前的消费环境？

高端白酒的需求增长能不能持续？”

许汉军侧头看了廖俊一眼，那个眼神不像是在看一个提问者，更像是在看一个做了功课的人，然后他往前倾了倾身体，缓缓开口。

“这个问题问到了核心。”他的语速不快，每个字都像是从一堆经历里筛出来的，“市场上有消费升级和降级的争论，我能理解。

但我提供一个更客观的视角——与其说这是‘升’和‘降’的争论，不如说这是消费分级在加剧。”

他端起水杯喝了一口。

“我们有十几亿人口，收入结构、地域差异、消费习惯都不一样。

有人觉得拼多多三年上市说明消费降级了，但同样是在过去三年，我们飞天系列的终端成交价几乎没有松动过，系列酒也保持了近两成的增速。

这是两件事，发生在同一个国家、同一个时间段。

用单一市场的现象来概括整个消费趋势，会忽略国内消费市场的复杂性和多层性。”

许汉军放下水杯，语速稍微加快了一些，但每个字仍然咬得很稳。

“具体到高端白酒这个领域，我们的判断是品牌集中度还在提升。

过去白酒市场高度分散，哪个县都有自己的一家酒厂。

但随着消费者对品牌和品质的要求越来越高，市场份额正在向头部品牌集中。

这不是简单的‘升级’或‘降级’可以概括的——这是消费理性化、品牌化的趋势。”

林深想起自己在盛远做研究员的时候，苏晚研究的两个家电企业，一家在升级产品线，一家在降价促销，两个方向同时存在，但是谁也没有把谁干掉。

“今年的渠道改革，600吨面向商超直供。”许汉军没有停下，“逻辑是砍掉中间多余的流通环节，让终端价格更透明。
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