第二天上午，调研团来到了江苏的第三家公司——云沃智造。

这家公司是国内做扫地机器人的龙头，市值三百亿出头，总经理李泰带着董秘在门口迎接，和陆光明握了握手，寒暄了几句，侧身引着调研团往展厅走。

展厅在一楼，最显眼的位置是一排扫地机器人，从早期随机碰撞机型到最新的激光加视觉融合旗舰款，按技术迭代的时间线排开。

最新那台正在地面上自主移动，能绕开地上放的几个障碍物。

旁边还有一台拆了外壳的工程机，激光雷达模组和视觉传感器全暴露在外面，电路板上的走线看得一清二楚。

研发中心在三楼，算法实验室的墙上贴着一张迭代时间表，从2017年第一代到今年第三代，每一版的突破点和上线时间都标得清清楚楚。

林深站在那张表前面看了一会儿，三年三代，不快不慢，但同行也在追，有些公司的算法团队规模比云沃还大。

他的目光扫过工位区时，注意到角落里有还几个空位。

桌上没有电脑，没有资料，这种情况出现在核心算法团队的区域，总让人心里不太踏实。

他在本子上记了一笔，准备座谈会时找机会问。

下午两点，座谈会准时开始，总经理李泰和海外事业部负责人汪海洋出席。

他先做了一个简短的开场。

“各位都是专业机构，公司的基本情况年报里都有，我就不照着念了。

2018年营收接近七十二亿，增长三成，利润增长接近三成六。

一季报大家应该也看到了，营收增长放缓，利润有压力。

主要原因是主动砍代工和研发销售费用加码，各位有什么想了解的可以直接问。”

华曜证券的分析师第一个开口，问的是一季报净利下滑后全年业绩指引要不要调整、代工砍掉之后利润缺口怎么填。

李泰回答得很干脆，一季度代工订单降了八成，少赚了差不多三千六百万，清洁小家电代工受贸易摩擦影响又少了一千二百万，但自主品牌增长不错，全年应该能覆盖代工收缩的损失。

全年指引暂时不动，如果下半年行业继续下行，不排除调整的可能。

林深在笔记上写了几笔，逻辑自洽，但措辞里藏着模糊地带——“增长不错”是多少？

“应该能覆盖”是多大把握？

和华茅酒业那种“我告诉你具体数字，你自己判断”的风格比起来，李泰的措辞明显更保守，或者说，更不愿意把话说死。

南方资本的陈绍军接着问经营现金流的问题。

年报经营现金流从2017年的好几亿骤降到2018年不到两千四百万，一季报更是只剩三百多万，他想知道清退代工能不能把现金流拽回来，回款周期拉长是暂时的还是趋势性的。

“能。”李泰回答得很快，“代工客户账期长，三到六个月，坏账风险也大。

自主品牌经销商的回款一般不超过一个月。

砍掉代工之后，现金流的改善会在下半年体现出来。”

明泽资本的崔金源问的是研发投入的转化效率，他的风格一如既往——要数据，不要形容词。

李泰的语速比回答财务问题时明显放慢了，说SLAm算法从2017年到今年迭代了三版，第一版基于开源框架，识别精度接近八成四，第二代开始自研底层代码，精度提到接近九成二，第三代引入视觉和激光的多模态融合，复杂场景下的避障成功率到了九成六左右。

每一版迭代都有内部测试数据。

瑞银的陈志敏把话题拉到海外市场，问海外自主品牌什么时候能盈亏平衡，关税风险怎么评估。

汪海洋负责海外业务，数据掌握得比李泰更细，说海外自主品牌去年在美国市场收入翻了将近一番，线下门店已经铺到五千四百家左右。

盈亏平衡要看区域，欧洲最快预计明年下半年能打平，美国市场因为渠道投放还在加码，可能要到后年，关税影响目前可控。

林深注意到汪海洋说“明年下半年”和“后年”这两个时间点时，语气明显不如报门店数量时那么笃定。

海外盈亏平衡的时间表一推再推，从“明年”变成“明年下半年”，又从“明年下半年”变成“后年”——时间节点的每一次推移，本身就是一种信号。
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