屏幕上弹出了四个关键词：全球标尺、审美重塑、周期拉长、内外联动。

“我把它分成四个层次来讲，这四层不是割裂的，它们是一层一层往下渗透的。

从最表面的估值对标，到最深层的市场文化改变。”

“先说第一层——引入全球估值标尺。”

屏幕上出现了一张全球资产配置的示意图，左边是A股的几个代表性龙头公司，右边是全球同行业的对标公司。

北向资金背后是谁？

全球养老金、主权基金、大型资管机构。

这些钱管的是几千亿甚至上万亿美元的资产，在全球范围内配置。

他们看一家公司，不会只看这家公司在A股历史上值多少钱。

他们会把这家公司放进全球资产池里，横向对比。

林深用手指点着屏幕上的一组对比数据。

同样是高端白酒龙头，和全球烈酒巨头帝亚吉欧比，品牌护城河谁更深？

盈利能力谁更强？

估值是贵了还是便宜了？

同样是家电龙头，和日本大金、韩国三星电子比，RoE更高还是更低？

同样是银行，招商银行和富国银行放在一起，pb和股息率在全球银行股里是什么水平？

这套比价体系一进来，就给A股带来了一个全新的定价锚——全球可比估值。

林深按下翻页键，屏幕上出现了一张华茅的股价走势图，时间轴从2018年初拉到2019年6月。

K线图在2018年下半年有一波明显的下跌，从七百多跌到五百出头，然后从2018年底开始一路上涨，到2019年6月已经回到了九百元附近。

华茅酒业，2018年最低跌到五百多块，现在回到九百块附近。

这一年多的涨幅背后，北向资金是最坚定的买盘。

2018年最恐慌的时候，内资在卖，外资在买。

为什么？

因为外资一算账——全球范围内，这种品牌壁垒、盈利能力、现金流质量的消费公司，估值都不便宜。

帝亚吉欧的市盈率长期在二十多倍，有的时期更高。

华茅五百多块的时候对应多少倍市盈率？

不到二十倍。

放在全球比价体系里，明显偏低。

他扫了一眼台下。

“这就是外资和内资最根本的区别。
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