第二天上午，林深到公司的时候，研究部大厅里已经热闹了起来。

袁秋华来得比谁都早，工位上摊着尚步集团的资料，电脑屏幕上开着wind终端，正在往文档里敲着什么。

看见林深从走廊经过，她抬头叫了一声“林总”。

林深朝她点了下头，没有多说什么，径直走进了自己的办公室。

坐下之后，他先习惯性地过了一遍1号基金的持仓。

韦神获利了结之后，沧岚微电子成了组合里最大的一只票，八个亿的仓位，成本在68块3附近，最新股价69块2，微幅浮盈。

其他几只持仓各有涨跌，但幅度都不大，整体净值波动在可控范围内。

几只跟踪报告扫下来，研究员们都很尽职，数据和逻辑没有出现需要他重点干预的地方。

关掉持仓系统，林深点开了尚步集团的详情页。

这只票的基本数据昨天在调研路上他已经看得差不多了。

盘子不算大，七十亿出头的市值，股价11块5，放在整个A股市场里属于那种不怎么引人注意的中小市值标的。

今年前三季度的营收利润都不差，尤其第三季度，收入和利润同比都是大幅增长，数据挑不出什么毛病。

但林深看得明白，这份业绩好看，功劳几乎都在云启传媒头上。

鞋业那边的情况，只要不是眼瞎，谁都看得出来。

营收逐季下滑，毛利率还在往下掉，库存和应收账款的周转天数都在变长，线下门店一家接着一家关。

这种资产在财务上不叫主业，叫包袱。

林深把几个核心数据在脑子里过了一遍。

传统鞋业那部分的估值，市场已经给了答案。

按照同类鞋企的估值水平，尚步鞋业这部分资产，给二十亿都算多了。

可问题是，市场现在对尚步整个公司的定价，也就七十亿出头。

这意味着市场对云启传媒的定价，基本就是“一家普通的互联网广告公司”。

云启传媒的广告业务，是它目前最主要的收入来源。

但广告代理这门生意，天花板不高，竞争激烈，毛利率也上不去。

市场给一家广告公司十几倍二十倍的市盈率，再正常不过。

所以尚步的股价趴在11块5，不是市场瞎了，是市场拿着旧地图在看这家公司。

真正让林深在意的，是昨天余月莲在会议室里那句话。

她承认云启在试水和明星、艺人的内容合作，虽然措辞上还是“探索”和“初期阶段”，但林深听出了另一种东西：云启已经把脚伸进直播和短视频这条河里了，只是脚踩到哪一步了，她没有说，市场也没有人知道。

林深也关注过直播带货这个行业的早期形态。

有的人一场直播能卖出去几千万的货，有的主播一个人就能顶一个大型商场的销售额。

网上有人把这种现象叫“网红经济”，也有人叫“直播电商”。
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