这句话，林深听得分明。

廖俊继续说：

但制造和设备环节，距离商业闭环，还有距离。

设备的国产化率，大概在百分之十七到二十之间。

材料的国产化率，不足百分之十五。

他停了一下，补上了最关键的一点：

而且，这个有一个特点——它是由供应链恐慌驱动的，不是由成本优势驱动的。

廖俊讲完了。

林深不禁在心里，对廖俊又高看了一分。

不愧是国内行业顶尖的基金经理。

廖俊给出的，是一个比国产替代成功国产替代失败，都要复杂得多的判断：

设计环节的商业闭环，正在形成。

但设备和材料环节的替代，仍然建立在供应链恐慌的基础上。

这个判断，有分寸，也有产业调研的支撑。

陈志敏等廖俊讲完，点了点头，然后，把目光投向了富源国际那边：

莎拉·陈女士，富源是长期重仓中国半导体资产的。

你怎么看？

莎拉·陈是美籍华人，气质温和。

她没有像前面几位那样，从产业的角度去切，而是把讨论，重新拉回了投资层面：

听了前面几位的发言，我发现一个共同点——大家都在谈供给端，却都没有关注资本开支的方向。

那我，就讲一讲这个点。

她说：

2021年，台积电的资本开支预算，是二百五十到二百八十亿美元。

而这个数字，在2019年，还不到一百五十亿。

三星在平泽的p3工厂，投资规模超过二百亿美元。

莎拉·陈抛出了那个关键的判断：

这些资本开支的方向，不是在扩先进制程，是在扩成熟制程，和特色工艺。

这意味着，全球半导体的产能布局，正在从效率优先，转向安全优先

她说，过去三十年，全球半导体产业链的分工逻辑，只有一条——哪里成本最低，产能就放在哪里。

现在，这个逻辑被打破了。
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